단기 기술지표는 ‘강한 매도’, 장기 흐름은 여전히 ‘강한 매수’…중국 CXMT 부상은 최대 변수
최근 마이크론과 SK하이닉스 주가가 큰 폭으로 하락하면서 인공지능(AI) 메모리 투자 열기가 정점을 찍은 것 아니냐는 우려가 커지고 있다. 그러나 단기적인 주가 조정과 달리 고대역폭메모리(HBM)를 중심으로 한 중장기 성장 논리는 아직 훼손되지 않았다는 분석도 나온다.
Investing.com은 16일 마이크론과 SK하이닉스의 최근 급락을 두고 “메모리 투자 열풍이 끝난 것이 아니라, 기록적인 상승 이후 숨을 고르는 과정에 가깝다”고 평가했다. 두 기업의 단기 기술지표는 뚜렷한 약세를 보이고 있지만, 주간 단위의 장기 추세는 여전히 강한 상승 흐름을 유지하고 있다는 것이다.
한 달 새 마이크론 17% 하락…SK하이닉스도 급락
기사에 따르면 마이크론 주가는 최근 한 달 동안 약 17% 하락했고, SK하이닉스의 미국 ADR인 SKHY도 미국 증시 상장 첫 주에 11% 이상 급락했다.
SK하이닉스 서울 상장 주식 역시 하루 11.5%, 일주일 15.7%, 한 달 22.7%가량 하락했다. 다만 최근 1년간 상승률은 마이크론이 약 626%, SK하이닉스가 약 522%에 달한다. 최근의 하락폭만 보면 불안해 보이지만, 지난 1년간의 폭발적인 상승을 고려하면 아직은 추세 붕괴보다 차익실현 성격이 강하다는 해석이다.
마이크론의 경우 최근 주가가 약 844달러까지 밀렸지만, 지난 52주 동안 103달러에서 1,255달러까지 급등했다. 이를 감안하면 현재 주가는 장기 상승 뒤 나타난 조정에 가깝다는 설명이다.
단기 지표는 ‘매도’, 장기 추세는 ‘매수’
기술적으로는 단기와 장기의 신호가 엇갈리고 있다.
마이크론의 일간 기준 기술지표는 대부분 ‘강한 매도’를 나타냈다. 상대강도지수(RSI)는 41 수준으로 떨어졌고, MACD도 음수로 전환됐다. 스토캐스틱 RSI는 과매도권에 진입했으며 주가는 5일 및 10일 이동평균선 아래에서 거래되고 있다.
반면 주간 기준으로는 여전히 ‘강한 매수’ 신호가 유지되고 있다. 주간 RSI는 약 59, MACD는 플러스 상태이며 추세 강도를 보여주는 ADX도 52.9로 높은 수준이다.
SK하이닉스 ADR은 상장 역사가 짧아 기술지표의 신뢰도가 낮다. 일부 RSI 수치가 비정상적으로 높게 나타나는 등 데이터 왜곡도 있지만, 장중 흐름은 전반적으로 약세를 보이고 있다. 기사에서는 이를 “단기적으로는 투자자들이 차익을 실현하고 있지만, 장기 상승 사이클 자체가 무너진 것은 아니다”라고 해석했다.
강세론의 핵심은 HBM 공급 부족
메모리 업종의 장기 강세론을 뒷받침하는 가장 중요한 요소는 HBM 수요와 공급 부족이다.
AI 서버에 사용되는 차세대 HBM4 가격은 2026년 하반기 기가비트당 약 2달러 수준에서 2027년에는 4~5달러까지 오를 가능성이 있다는 전망이 제시됐다. HBM은 일반 DDR5보다 웨이퍼 사용량이 약 세 배 많고, 수율을 안정시키는 데도 긴 시간이 필요하기 때문에 공급 확대가 쉽지 않다.
SK하이닉스 경영진은 메모리 반도체 공급 부족이 2030년 이후까지 이어질 가능성을 언급했다. 이는 현재의 AI 메모리 수요가 단순히 한두 분기의 반짝 호황이 아니라 수년에 걸친 구조적 성장 국면일 수 있다는 의미다.
마이크론 역시 16개의 전략적 고객 계약을 확보했으며, 포드와 장기 공급계약을 체결하는 등 HBM 수요처를 대형 클라우드 기업 이외의 자동차·산업 분야로 확대하고 있다.
또한 2027년에는 세계 DRAM 생산능력의 약 절반이 주요 AI 기업들과의 장기 계약에 묶일 수 있다는 전망도 나온다. 이 경우 중소 고객에게 돌아갈 공급량은 줄어들고, 메모리 제조업체의 가격 결정력은 더욱 강해질 수 있다.
중국 CXMT의 성장, 가장 큰 위험요인
낙관론만 있는 것은 아니다. 가장 큰 위험은 중국 메모리 업체들의 빠른 성장이다.
중국의 창신메모리테크놀로지(CXMT)는 이미 세계 4위 수준의 DRAM 생산업체로 부상한 것으로 평가된다. 애플이 중국 시장용 제품에 CXMT의 메모리 반도체를 시험하고 있다는 보도도 나온다.
CXMT가 예상보다 빠르게 생산능력을 확대하고, 미국과 유럽의 대형 클라우드 기업들까지 중국산 메모리를 공급업체로 인정하기 시작한다면 현재의 공급 부족 전망은 흔들릴 수 있다.
또 다른 우려는 대형 기술기업들의 설비투자 둔화 가능성이다. 메타 등 주요 하이퍼스케일러의 AI 서버 투자가 예상보다 빨리 줄어들 경우, HBM 수요도 영향을 받을 수 있다.
여기에 마이크론과 SK하이닉스 주가가 이미 1년 사이 다섯 배 이상 오른 만큼, 앞으로는 단순한 기대감보다 실제 매출과 이익 증가가 주가 상승을 이끌어야 한다. 이른바 ‘쉬운 상승 구간’은 이미 지나갔다는 지적이다.
SK하이닉스 ADR 프리미엄도 부담
SK하이닉스의 미국 ADR은 상장 초기 한국 주식보다 높은 가격에 거래되며 상당한 프리미엄이 붙었다. 그러나 상장 직후 주가가 급락하면서 이 프리미엄도 빠르게 축소됐다.
이는 신규 상장에 대한 기대감이 지나치게 높았던 데 따른 후유증으로 볼 수 있다. SK하이닉스의 장기 사업 전망이 긍정적이더라도, 미국 ADR 투자자는 한국 주식과의 가격 차이가 충분히 줄어들었는지 확인할 필요가 있다.
결론: 붕괴보다는 조정에 무게
현재의 하락은 메모리 산업의 구조적 성장 논리가 무너진 결과라기보다, 주가가 너무 짧은 기간에 너무 많이 오른 데 따른 조정으로 보는 시각이 우세하다.
HBM 가격 상승 가능성, 장기간의 공급 부족, AI 고객들과의 장기 계약 등은 여전히 마이크론과 SK하이닉스의 장기 투자 논리를 지지한다.
다만 중국 CXMT의 생산 확대와 글로벌 고객사 진입 여부는 반드시 지켜봐야 할 핵심 변수다. 중국 업체들이 기술과 생산능력에서 예상보다 빠르게 격차를 줄일 경우, 현재의 ‘숨 고르기’가 더 깊은 업황 전환으로 바뀔 가능성도 배제할 수 없다.
따라서 투자자 입장에서는 최근 급락만 보고 공포에 매도하거나, 반대로 곧바로 반등할 것이라고 단정해 무리하게 매수하기보다 향후 HBM 가격, AI 기업들의 설비투자, 중국 메모리 업체의 시장점유율을 함께 확인할 필요가 있다.
Tack-Yong Kim | Financial Professional
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